（以下本色从国金证券《星汉AI赋能百业，中移入股协同可期》研报附件原文提要）大华股份(002236)公司是巨匠卓著的以视频为中枢的机灵物联处分决策提供商和运营工作商，以AIoT和物联数智平台两大时刻战术为支执，工作城市数字化更始和企业数智化转型，历经居品供应商？工程/工作/运营商？处分决策商？AI处分决策提供商的演变，现阶段主要通过软化与AI化稳盘活/扩领域/提利润。投资逻辑推选逻辑一：软化流程真切提供逾额毛利，星汉AI大模子提效降本。软件增多值或为公司逾额毛利润的主要开始，2022年，公司广义口径下软件业务收入比重为24.4%。2023年10月，发布大华星汉大模子，擢升算力欺诈率30%，擢升算法准确率10%，镌汰诞生资本30%。2024年7月，星汉大模子通过信通院简直AI大模子规范合适性考据，现在已落地城市行业大模子与电力行业大模子。推选逻辑二：中移动战术入股8.9%，DICT业务展望孝顺收入弹性约4.6~8.5%。2023年4月，中国移动战术入股，成为公司第二大推动。公司与中国移动业务协同互补：G端决策商+总集成商互补，B端共同面向3,000w+政企客群扩大涉及面，C端共建机灵家庭物联网生态。咱们测算以为，24~26年中移动DICT业务配套采购增量收入对应公司23年营收孝顺比例约为4.6%~8.5%（14.9~27.2亿元），若接洽两边AI工作器劝诱，则有望进一步带来年化十亿级别的收入增量。推选逻辑三：巨匠市集领域为亚太区域2倍以上，出海流程真切支执毛利结构优化。2022年，巨匠视频监控市集领域达487亿好意思元，其中，亚太区域约为220.5亿好意思元。公司于2003年制定“走出去”战术干涉国外市集，历谋划销原土化？居品/组织原土化？供应链原土化。1H24境外业务增速达9.1%，收入比重首超50%，毛利率达46.3%，高于国内业务10.2pcts，境外业务比重擢升有望执续支执毛利率优化。盈利预测、估值和评级展望公司2024~2026年交易收入永诀为333.6/357.1/384.6亿元，归母净利润永诀为35.1/45.9/52.5亿元，EPS永诀为1.07/1.40/1.60元。禁受市盈率法，给以公司25年14倍PE估值，盘算推算价19.53元/股。初次笼罩，给以“买入”评级。风险指示国内宏不雅复苏不足预期的风险；地缘政事环境趋紧的风险；汇率波动的风险。

银河国际娱乐