小米集团（HKEX： 1810）发布了2024年第三季度财报：总收入达到925亿元，同比增长30.5%；净利润为53亿元，而上年同期49亿元。经调度净利润为63亿元，同比增长4.4%。

　　详见：小米2024年第三季度营收925亿元 经调度净利润63亿元 　　看图：小米汽车Q3营收创历史新高 改进业务分部收入97亿元 　　小米第三季度媒体功绩会实录（全文）

　　财报发布后，小米集团联合东说念主兼总裁卢伟冰，副总裁、CFO兼天星数科CEO林世伟等高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报重点，并回话了数位分析师的发问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答枢纽实录：

　　高盛分析师Timothy Zhou：祈福公司格出门色的三季度功绩，也祈福公司在往时一个月中在“东说念主车家”各个生态里王人取得了令东说念主格外惊喜的收货。

　　我有两个问题。第一个问题关联小米大家电的业务，罕见是措置层之前曾提到过“白电”业务要作念到前三的办法。我想求教一下卢总，能否与咱们共享一下公司认为完成办法的旅途是如何的？罕见是在“空冰洗”等居品线的居品结构研发、销售渠说念上，措置层有哪些中期的筹备？另外，咱们也看到，小米IoT业务本季度的毛利率突出了20%，能否请措置层与咱们共享一下白电业务的毛利率水平大致有些许？

　　我的第二个问题关联小米的汽车业务。咱们很忻悦看到小米汽车业务的毛利率在渐渐改善。能否请措置层与咱们共享一下，汽车业务毛利率进步的要害身分有哪些？另外，在汽车的用度端，包括SG&A（一般用度）和研发用度，咱们该如何辩论2025年汽车业务的用度水平？罕见是针对研发用度，在“量产一代、发布一代、一年一代”这样的大配景下，公司来岁举座的研发用度趋势是如何的？

　　卢伟冰：你的第一个问题是对于白电。

　　本年小米白电业务的增长如实如故可以的，简短有50%的增长。我想告诉大家是，咱们成长可以说是刚刚运行。

　　往时几年咱们到底作念了哪些责任？领先，咱们把正本的生态链或者说ODM模式缓缓改为自研模式。咫尺大家看到的小米上出风空调、双区洗衣机等等，这些王人是咱们自研的居品。自研如故为小米带来了稠密的红利，除了品性比正本更好除外，咱们对产量举座把控所带来的BOM本钱优化，最终恶果王人可以。这是第一步。下一步咱们要作念的如故要已毕对上游中枢器件的研发。咫尺，咱们在手机时代这方面仍是格外熟识，咱们还要持续去作念。

　　第二点即是销售渠说念。大家知说念，小米其实在电商方面一直就很强，是以这些白电趁势就随着咱们正本的干系客群关系走下去了。可以说，小米在电商方面的弘扬如故比较细心。不管是空调，如故雪柜、洗衣机，这些垂类的电商市集增长速率王人格外快。本年的情况是，“空冰洗”这些居品王人受益于咱们线下新零卖的拓展，以前这些居品在线下的需要并莫得这样多。如果大家进入到像小米之家4.5这样的门店，就会发现咱们有格外明确的一派墙。这面墙荒谬有空调、雪柜、洗衣机。最左边是空调，门店基本上会展示两个柜机、三到四个挂机。接下来展陈的是洗衣机，大致会有两个到四个的展陈。再之后是雪柜，咫尺小米的雪柜全部是镶嵌式的，咱们但愿它可以与咱们门店的形象进一步交融。临了是其他垂类居品，比如吸烟机等等。大家如果想买小米的居品可以已毕成套购买。这是第二点。

　　第三点即是办事的变革。其实系数大家电王人濒临着上头装配的问题，空调最为复杂，因为空调不管是拆如故装王人比较艰难，而且还波及到外机。是以如何把“拆、送、装”这三个历程合到通盘，咱们往时筹商了很久。咫尺，咱们奏效地将这三个枢纽合在通盘。小米是现如今国内卖大家电的公司中独逐一家作念到“拆送装一体”的公司。

　　以上这几个方面合到通盘，我认为是小米白电爆发增长的主要原因。但我还想与大家共享的是，咱们认为这项产业如故很传统。

　　领先，我认为居品改进的空间还有。以小米的洗衣机为例，比如咱们的分区洗衣机。分区洗衣机的平正是什么？第一，占用空间变小。以前可能要占用两个洗衣机的空间，咫尺一个洗衣机就可以餍足了。前次直播的时候我也曾与大家共享，如果你生存在北京、上海，洗衣机占用的屋子空间价钱可能王人比洗衣机自身还要贵，对吧？这是第小数。第二，如果你家屋子的面积不受限，可是你的高下水受限。好多屋子只须一齐高下水，而不是两路高下水。这样一来，咱们的分区洗衣机又省了你一齐高下水的钱，对吧？两个（洗衣机）合到通盘的价钱又比两个分开的要低廉，对吧？你说这种用户需求有莫得？细目是有的。大东说念主的一稔和小孩的一稔要分开洗，你的外套和内衣要分开洗。是以小米一直是从用户开赴的，咱们能够精确发现用户的需求。

　　再比如咱们此次发布的上出风空调。咱们的上出风空调可以已毕寒气从上头吹。为什么大家王人可爱中央空调？因为大家发现中央空调的风感格外好，但并不是每一个家庭王人能安这样的空调。是以，咱们就在想，如何把挂机空调作念出中央空调的嗅觉？这亦然咱们作念上出风空调的原因。而且，咱们的暖气会从底下吹出。大家王人知说念，寒气向下走，热气朝上走。这样一来，咱们空调制冷和制热的速率王人格外快。另外，大家家里在安空调的时候，往往空调与屋顶之间会留一个罕见大的间隙。但这一次，咱们的空调只需要留两、三厘米就够了。

　　这即是小米。咱们会不断去作念to C（面向用户端）的用户知悉。在大家电品类上头，我认为小米会有稠密的空间。对于大家电行业，我认为行业“固化太久”，改进力严重不及。

　　其次，在系数营业模式的效劳上，我认为有着稠密的优化空间。咱们不雅察到，有的公司，我这里就不提具体公司名了。有的公司一个居品换五个名字。其实他们就一款居品，一个卖电商A渠说念，一个卖电商B渠说念，一个卖电商C渠说念，一个卖线下大连锁，一个卖线下专卖店。王人是相通一个居品，但他们分红五款，在不同的渠说念卖不同的价钱。对此咱们是透顶反对的。是以从这个层面来说，咱们如故有格外多的优化空间。大家如果去小米之家买空调，咱们就10多个点的利润。可能传统家电需要有30个点致使40个点的利润驱动空间。这即是为什么有些空调，3000块钱的东西却买到2万块的售价。这是在蒙花费者！小米的模式即是要破损信息不对称。咱们要通过营业效劳的提高，竟然让利给花费者。

　　一言以蔽之，我如故认为这个行业有格外大的改进空间。只须有了这种改进空间，毛利率的进步即是自关联词然的斥逐。本年对小米来说仅仅刚刚运行。到2025年，大家会看到咱们的增长势能如故会格外格外快。这是我对你第一个对于大家电问题的回话。

　　你的第二个问题关联咱们的汽车业务。大家可能王人以为咱们的汽车业务毛利率增长很快，这个季度在17.1%，上个季度是15.4%。我可以和大家共享的是，我确信第四季度的毛利率弘扬细目会比第三季度更好。具体原因如下。

　　领先即是限制效应，尤其是单品、爆品之下的限制效应。我一直在小米里面讲，我说“有限制不一定有限制效应”。想要作念有限制效应的限制，就要把单品效劳提高。是以对于小米SU7，咱们能作念到一个月坐褥2万多台、委用2万多台。对2万多台大家可能不一定有很强的看法。其实2万多台仍是是20万以上轿车（含油车）里的第又名了。这样的一个单品、爆品当然就会带来很好的BOM本钱。而咱们工场的产能在用足了之后，当然工场的插足分担就降下来了。这些王人是小米汽车提高毛利率的很好的技能。

　　在插足方面，小米咫尺只须一款车，咱们咫尺亦然多居品征战同期并行，还有格外多的时代基建还在建。最近雷总也提了好多关联小米“智驾”的内容。在智驾的插足方面，咱们的原则是“上不封顶”。所谓“上不封顶”即是那处需要咱们就去投。小米本来插足的就比较晚，好多东说念主发现咱们逾越如何这样快，大家王人问我，小米逾越这样快的原因是什么？其实原因即是“拚命投”。一是要有好的、水平高的、可靠的东说念主，第二即是拚命投。比如最近大家看到的“四电机智能底盘时代”，王人是小米在时代方面的大插足。

　　在汽车业务方面，好多东说念主王人罕见但愿咱们尽快盈利。我但愿大家能够给咱们一些宽宏的时候。汽车对咱们来说如实是新业务，咱们正处在第一辆车的大插足期间。我一直讲，在这样长的百年大赛说念上，过早的盈利内容上是不对适的。咱们如故要把钱投到时代上去。

　　林世伟：我补充几个数字。

　　大家可以看到小米的白电业务这个季度应该有突出50%的同比增长，前九个月的弘扬应该是也突出了45%的同比增长。增长如故挺可不雅的。同期咱们也看到，白电业务毛利率比拟昨年还提高了好几个点。如果只看第三季度的话，白电业务的毛利率如故会比IoT大盘毛利率高的，可以说增长比大盘更可不雅、毛利也比大盘更高。这也为咱们带来了举座毛利的提高。这是我要补充的第一个数据。

　　我要补充的第二个数字是小米汽车等新业务的用度。本年前九个月，也即是本年的前三个季度，咱们投资了差未几88亿，其中大部分王人是研发用度。咱们本年在汽车等新业务上如故在作念大量的投放。尤其是在毛利率比预期高的情况下，咱们也会把更多资源回投在畴昔的研发样式上。也即是说，即使咱们的毛利率超预期，咱们也会把逾额的毛利投放在研发上头，把畴昔的壁垒提高。推敲来岁，干系用度支拨细目会更大。咱们也但愿能作念更好的收货出来。

　　摩根士丹利分析师Andy Meng：我这边有两个问题，第一个是对于手机的。咱们看到在小米旗舰系列，罕见是小米13、小米14这两款小屏机获取奏效之后，咱们不雅察到友商也纷繁跟进，在本年也发布了小屏机。是以，从行业层面来讲，小屏机的竞争是彰着加重的。但为什么小米依然能够在小米15系列中取得“小屏热销、大屏增速更快”的优异弘扬？能不成请措置层与咱们共享一下这背后的逻辑和内容的竞争款式情况？

　　我的第二个问题是对于汽车业务。小米汽车在高速增长过程中细目需要拓展销售和办事网点。我重视到小米的传统业务，罕见是手机和AIoT业务，它们的线下零卖业务模式在往时几年也取得了奏效。在措置层给出的财报功绩中我也看到，措置层提到小米的线下店可能要进行新的扩展，进入新的发展阶段。能否请措置层与咱们共享一下，咫尺小米汽车网点的拓展与小米原有手机、AIoT线下零卖业务的扩展，这两者之间咱们可以看到哪些协同效应？比拟友商，小米有哪些竞争上风？

　　卢伟冰：我先回话对于小米15的问题。

　　其实我认为，作念小屏机不是把一个屏幕作念小就可以了。如果大家对作念小屏机是这样意会的话，这其实是个稠密的诬蔑。咱们看到好多友商其实仅仅作念了一款小屏机，或者说小屏幕的机器。作念小屏机是和作念车是一样的，“作念小难，作念大容易”。小屏机就意味着空间罕见小，但咱们又要在小空间里确保各项功能王人要有，同期建立也要格外平衡。是以想要作念好小屏机其实并辞谢易。咱们认为，小屏机想要作念好需要很新的时代。

　　这一次小米15上市之后，好多东说念主王人说“作念小屏旗舰手机如故要看小米”。其实咱们对作念小屏机很懂。这是我与大家共享的第小数。

　　我要说的第二点是，对于小米的手机业务，咱们一直王人在郑重“高端无短板”。大家可以看咱们的这款旗舰机，除了屏幕边框作念得格外窄，比iPhone还窄除外，咱们的电板容量也大。咱们的相机还用了1/1.3的超大底主摄，底口角常大的。除此除外，这款手机还配备超声波指纹和IP68防水。也即是说，小米的这款居品是莫得任何短板的。

　　我要说的第三点是，大家为什么会汲取小尺寸手机？原因是用户但愿有格外好的手感。是以此次咱们罕见重视手感。手机一上手大家会发现，咱们居品的手感彰着会比iPhone16要好。大家可能会发现，之前好多手机的边框王人会硌手。硌手的原因是手机边框与后盖之间过度衔尾不好。此次咱们把基础中框作念了反包之后，径直和后盖形影相随。大家会发现咱们的居品手感罕见好。从Deco经营来看，大家也会发现其他居品手机罕见重，而且会挡你的手。咱们的居品就不会。另外，在小米新品上市之后，大家会发现咱们居品的精细度是罕见高的。

　　一言以蔽之，我弥远认为想要作念小屏旗舰机，中枢不是要把屏幕作念小，而是竟然以用户需求为中心去把它作念好。以上是我认为小米15依然格外热销的原因。

　　你的问题里还提到，为什么小米15 Pro的增速更快？

　　领先我认为是居品力。作念大屏手机的时候，大家又会堕入另外一个误区：屏幕罕见大就用劲往里堆，临了堆到手机又厚又重。大家如果把各家Pro版手机拿出来作念对比就会发现，小米的这款手机是最薄、最轻的。这亦然咱们作念这样多年手机的最大体会。大家可以看到，此次小米15 Pro的建立大幅度提高，分量却轻了10克，只须210克操纵。其他友商的居品分量基本王人在220多克。而且咱们的居品还有这样大的电板容量。这是咱们的居品力。

　　另外，小米顺序版为Pro版荟萃了格外多的用户。这个道理其实很松懈。咫尺用户的换机时候仍是变成了三年、四年。大家买生手机的时候基本上王人会汲取升级。也即是说4000元到5000元的用户会去买5000元到6000元价钱段的手机；3000元到4000元的用户会去买4000元到5000元价钱段的手机。咫尺，咱们旗下的Redmi即是在3000元到4000元的价钱段为小米荟萃用户。这部分用户的第一部小米手机可能会进入到小米顺序版，第二部手机就可能进入到小米Pro版，再后头就可能会汲取小米的折叠屏手机。可以说，小米仍是酿成了格外好的居品矩阵来获取不同用户，不同的居品之上还有更上一层的居品，能够捱三顶五地运送用户。这是咱们背后的想考逻辑。

　　你的问题里还提到了汽车网罗以及它的协同效应。

　　咫尺小米如果想开汽车店的话，从逻辑上来讲，咱们想开些许家简直王人可以开出来。但咱们咫尺在作念的是收敛、限度发展，让咱们的网罗渐渐受限。我频繁在小米里面讲，但愿让咱们的门店拓展速率略微慢小数，保证门店拓展的质料和门店筹备的质料。到咫尺为止，咱们简短有130多家店，平均每家店的（销量）在100多台。如果以2万台（的总销量）来算的话，差未几每家门店的销量是在150台操纵。从这些数字来看，咱们门店的产出效劳口角常高的。对比其他品牌，我这里不提具体品牌名了，他们平均每家门店销量是在30台操纵。这里面的效劳各异还口角常大的。

　　今天，咱们彰着看到小米的协同效应弘扬格外好。咫尺有三类门店可以买到小米汽车。第一个即是委用中心。咫尺系数的委用中心王人是小米自营，而且王人是隐私全功能的，即“销”、“交”、“付”三个功能是全隐私的。第二，大家还可以到4S区域的汽车城去购买小米汽车，这里会有小米2S门店。在小米2S门店只提供小米汽车的销售和办事，莫得配备交互功能。咱们但愿能保证用户体验的一致性。第三，大家还可以在购物中心买到咱们的车。这些门店是之前作念手机、3C销售的商店。这些门店的起步面积就有500往常，500往常才调摆得下四台车。

　　从咫尺来看，这部分门店（购物中心门店）咱们拓展的速率格外快。如果最近大家去逛过购物中心就会发现几个局面。领先，在好多传统购物中心里，卖车品牌正在退出这些购物中心。主要原因是房租太贵。好多商家临了算账的时候会发现本钱很高，是以他们最终汲取退出。这个问题格外彰着。其次，小米门店的位置可以说越来越好，咱们开了格外多的大店。小米大店基本上会开在两个位置，一是主进口的操纵，二是中庭的位置。另外，大家可以看到，在购物中心里能开得起大店的基本上只须小米和华为。咱们店的面积王人会在500往常以上，有的时候咱们的店会挨着，巧合候会占据进口的操纵双方。

　　这样开店的平正是什么？领先即是房租低廉。小米会为购物中心带来流量，而其他的品牌则是吃购物中心的流量。这亦然行业对咱们的定位。小米是一个带流量的品牌，是以咱们的房租会低廉。其次，小米有这样多居品，咱们自身的流量也格外大。换算下来的话，可能咱们的本钱会比其他传统汽车品牌低好多。妥当，不是低小数，是低好多。自身在房租上咱们就有很大的上风，再加上很好的流量上风，是以（本钱）会低好多。诚然好多汽车品牌想学习小米的这种模式，但他们自后发现透顶学不来，因为他们莫得咱们这样的荟萃，也莫得咱们多品类的彼此导流和自带流量。

　　从这个角度来说，我认为小米的汽车业务畴昔威力还口角常大的，也但愿大家能够见证。我确信畴昔小米汽车会有越来越多的门店拓展。

　　上周我刚去作念了一次下千里市集调研，跑了好几个百强县，但愿了解畴昔小米门店下千里的速率到底该是如何的。咫尺来看，我以为还口角常可以。咱们在黄岛的那家小米门店，我牢记是五月开的。进去之后门店在左手边，门店面积有600多往常，格外大。我牢记我去调研的时候，每天销量王人可以，他们王人格外吃惊。

　　花旗银行分析师Tina Wang：我有一个补充问题，关联小米的汽车业务。咱们看到三季度环比来看，小米汽车的ASP（平均销售价钱）有所改善。我的问题是，ASP改善的原因主若是居品结构上的变化，如故还有其他原因？畴昔小米汽车端的ASP进步节律是如何的？之前用户购车送的雪柜、举座座椅等等应该很快就会终端掉，之后花费者的汲取应该也会有变化，这会不会改善公司举座的居品结构？

　　另外，公司在新汽车产线的缔造情况如何？推敲来岁新产线的孝敬会从什么时候运行？是否有新产线提前投产的可能？

　　卢伟冰：对于ASP，主要影响身分我以为如故园品组合。

　　咫尺咱们向大家提供的报表如故以委用的数据为主，而不是以最近的锁单为主。是以咫尺第一批带有效户权柄的，或者说有全部权柄的那批订单应该是刚刚委用完。第三季度的报表其实还没透顶体现出来。是以，我认为影响ASP的主要如故园品组合的变化，也即是说如果小米SU7 Max、小米SU7 Pro的比例高，小米SU7顺序版的比例低，这种居品组合就会带来ASP的增长。从咫尺的情况来看，小米SU7 Max的举座占比还口角常高的。可以说用户对顶配的、高等的车如故比较感兴致的。

　　我确信，畴昔随着小米汽车Ultra等居品的开售，这会大幅度提高汽车业务的举座ASP。这就要比及来岁的三月之后了。咫尺来看，在产能方面，咱们如故处在对现存库存的挖潜阶段，我以为咱们还有一些挖潜的空间。咱们也但愿通过挖潜来裁汰居品的委用期。

　　（握续更新中。。。）

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负剪辑：刘亮堂 银河国际官网